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平安观点：

本周（ 2023.6.12-6.16） 新能源细分板块行情回顾。本周风电指数（866044.WI）上涨1.88%，跑输沪深300 指数1.42 个百分点。截至本周，风电板块PE_TTM 估值约23.71 倍。本周申万光伏设备指数（801735.SI）上涨8.28%，其中，申万光伏电池组件指数上涨7.41%，申万光伏加工设备指数上涨5.79%，申万光伏辅材指数上涨10.97%，当前光伏板块市盈率约16.79 倍。本周储能指数（884790.WI）上涨6.03%，当前储能板块整体市盈率为30.47 倍；氢能指数（8841063.WI）上涨3.51%，当前氢能板块整体市盈率为17.81 倍。

本周重点话题

风电：国内海上风电发展步伐加快。近期，三峡江苏大丰800MW 海上风电项目开启风机招标，表明江苏海上风电市场获得实质性推进，后续江苏已经完成竞配的2.65GW 项目的开工建设以及十四五海上风电专项规划项目的出台值得期待；广东8 市2023 年海上风电项目竞配启动，合计规模23GW，其中省管海域项目7GW、国管海域项目16GW，预计这些项目有望年内完成竞配及开发商优选，为后续广东省海上风电更大规模的发展奠定基础，也为全国国管海域项目规划建设提供参照；福建省发布2023年海上风电市场化竞争配置公告，开展2GW 海上风电项目竞配，表明福建的海上风电项目步入正常推进阶段。整体来看，过去相对停滞或推进速度较慢的市场的项目加快启动，国管海域项目开启竞配并打开海上风电成长空间，我们认为过去制约海上风电发展的相关阻碍因素可能逐步消除，国内海上风电有望步入新一轮加速发展期。

光伏：硅料均价单周环比下跌22%，低位报价逼近行业成本线附近。近期，硅料库存持续累积、增量产能陆续释放，使硅料价格急跌。根据InfoLink统计，本周多晶硅致密料的成交均价降至78 元/kg 左右，单周环比下跌22%，成为2023 年开年至今的单周跌幅之最；同时低位报价已降至61 元/kg 左右，接近2020 年5-6 月的历史低价。考虑到行业平均成本线大约在5-6 万元/吨，目前硅料低位报价基本跌至成本线附近，部分企业或面临亏损停产，而拥有先进产能的头部企业生产成本更低，仍有一定的利润空间。

根据硅业分会统计，受价格影响，目前多家多晶硅企业出现停止出货的现象，个别企业仍在低价清理前期库存；同时为避免经营风险，东立、宝丰等企业选择延迟新产能投产。当前，产业链结构性产能过剩问题有所凸显，我们预计短期内硅料、硅片价格下行态势仍将延续，但价格跌速或逐步放缓。随着硅料价格逼近甚至跌破行业平均成本线，头部硅料企业或出现盈利低点，二三线企业生存压力加大，部分新增产能由于产能爬坡可能面临投产即亏损的境地，刺激硅料环节进一步出清。随着产业链价格传导，电池组件端价格将进一步下行，N 型产品在供需紧张的背景下有望保持溢价优势。

储能&氢能：国家能源局印发《发电机组进入及退出商业运营办法》，新型储能进入及退出商业运营管理进一步规范。6 月16日，国家能源局印发了《发电机组进入及退出商业运营办法》。本次修订将电化学、压缩空气、飞轮、储热等新型储能纳入适用主体范围，明确了独立新型储能进入及退出商业运行的相关规范，针对新型储能并网调试、进入商业运营、调试期间上网电量结算、退出商业运营四个方面做出了详细的规定。此次《办法》进一步规范了独立新型储能电站的运营管理，有助于国内大储市场健康持续发展。

投资建议。风电板块：随着国内管桩、海缆和风机企业加快出海，市场对风电板块的的情绪有所修复。看好风机板块竞争格局的优化以及风机企业加速出海，建议关注明阳智能、三一重能、运达股份等，同时看好逐步打开海外市场且估值具有吸引力的管桩和海缆龙头，包括大金重工、东方电缆等。光伏板块：光伏主产业链整体呈现竞争加剧的态势，未来的竞争格局和盈利水平仍待进一步观望，建议关注渗透率正在快速提升的N 型电池环节，包括捷佳伟创、钧达股份等。储能&氢能板块：储能产业链需求火热的同时，竞争也存在加剧的倾向，建议关注各环节技术和资金实力强的头部公司，包括鹏辉能源、科华数据、阳光电源等。氢能产业爆发在即，绿氢电解槽有望先行，建议关注电解槽相关弹性标的昇辉科技、华电重工等。

风险提示。1）电力需求增速不及预期的风险。风电、光伏受宏观经济和用电需求的影响较大，如果电力需求增速不及预期，可能影响新能源的开发节奏。2）部分环节竞争加剧的风险。在双碳政策的背景下，越来越多的企业开始涉足风电、光伏制造领域，部分环节可能因为参与者增加而竞争加剧。3）贸易保护现象加剧的风险。国内光伏制造、风电零部件在全球范围内具备较强的竞争力，部分环节出口比例较高，如果全球贸易保护现象加剧，将对相关出口企业产生不利影响。4）技术进步和降本速度不及预期的风险。海上风电仍处于平价过渡期，如果后续降本速度不及预期，将对海上风电的发展前景产生负面影响；各类新型光伏电池的发展也依赖于后续的技术进步和降本情况，可能存在不及预期的风险。